棕榈油 P 主力合约收盘 9742 元 / 吨，上涨 0.83%，日内最高触及 9758 元，最低回踩 9580 元，日内低开后震荡上行，尾盘维持高位运行。全球棕榈油供给高度集中在马来西亚与印尼两国，当前进入传统丰产周期，马来鲜果串产出稳步增加，月度产量持续抬升，库存连续累库，供给端的增量是压制盘面上方空间的核心因素。印尼作为全球最大产国，持续维持出口竞争，报价相对低廉，分流一部分采购需求，马来出口受到挤压，出口环比出现下滑，供需呈现供增需减的格局。

原油和生物柴油需求是当前主要利多线索，原油价格维持高位，提升东南亚国家生物柴油掺混意愿，增加棕榈油工业消耗，给棕榈油带来额外需求支撑，这也是近期油脂板块整体抗跌的关键。一旦原油走弱，生物柴油经济性下降，这部分需求预期就会快速降温，棕榈油价格容易跟随回调。同时需要关注天气预期，干旱气候会滞后影响油棕树的产量，市场会提前交易远期减产预期，但短期现实产量并未兑现收缩，预期和现实存在明显时间差，不能单凭天气消息盲目看多。

国内市场方面，棕榈油几乎全部依靠进口，每月船期、到港量直接影响国内库存水平。近期到港货源集中落地，国内港口商业库存维持在同期偏高位置，现货端货源充足。下游食品企业采购保持按需随用模式，大规模囤货意愿不强，市场备货力度有限。豆棕价差是油脂板块内部重要的比价指标，当棕榈油相比豆油具备价格优势时，食品厂会增加棕榈油的替代使用；价差倒挂的时候，下游优先选用豆油，棕榈油消费会受到抑制，价差变化会直接影响棕榈油的消费需求。

交易层面重点跟踪几项高频数据，马来月度库存、船运出口数据、国内到港与港口库存、豆棕价差以及国际原油走势。现阶段行情属于现实供给偏空叠加远期预期利多的博弈行情，季节性丰产背景下，大涨持续性偏弱，不要追高。棕榈油内外盘联动紧密，外盘 BMD 棕榈油夜间波动会直接影响内盘开盘，跳空风险需要重视。短线操作控制仓位，依托区间思路交易，设置好止损，不要重仓持有长线单子等待预期兑现。

风险提示：农产品期货受天气、主产国出口政策、汇率变化影响大，价格波动幅度大，本文仅为行情客观解读，不构成任何投资交易建议，据此操作产生的盈亏，本文作者不承担法律责任。